华天科技(002185.CN)

华天科技(002185):拟大规模扩产 增加先进封测产能

时间:21-02-01 00:00    来源:红塔证券

报告摘要

1、华天科技(002185)作 为国内主要封测厂之一,封测业务一直比较稳定,2020 年前三季度公司营业收入为59.17 亿元,稳居国内前三。目前公司全球市占率为4.7%,全球排名第七。

2、2020 年半导体需求复苏,行业需求高涨,为满足国内需求以及避免国际贸易摩擦,许多本土半导体产商开始把产能往国内转移,这使得国内封测需求猛增,2020 年国内半导体封测企业毛利均出现上涨,业绩表现良好。华天科技2020 年上半年国内业务占比为52%,首次超过海外业务,未来公司的重点发展方向也是国内业务。

3、为应对快速增长的市场需求,提升自身封测能力,2021 年1 月20 日,华天科技拟通过非公开发行股票募资51 亿,进行全面扩产,新项目主要在天水、西安、昆山、南京四个厂区,主要投产的产品包括MCM系列、SiP 系列、FC 系列、BGA\LGA 系列,项目建设期为3 年,达产后可实现年销售收入30.5 亿元、净利润3.18 亿元,项目收益可观。

4、华天科技目前的封测产品以中低端器件为主,毛利增长有限,公司本次募投项目是为了增加先进封测的产能,弥补高端封测的短板,项目要3 年后投产,短期内对公司业绩影响不大。预计公司2020-2022年的营业收入为80 亿元、92 亿元、110 亿元,同比增长-1%、15%、20%,净利润为6.64 亿元、7.31 亿元、8.25 亿元,同比增长131%、10%、13%,EPS 分别为0.24 元、0.27 元、0.3 元。给予公司2021 年70 倍的PE,对应目标股价18.9 元,对应目标市值517.86 亿元,给予“买入”评级。