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华天科技(002185)2020年业绩预告点评:业绩超预期 行业量价齐升背景下有望持续贡献惊喜

时间:21-01-28 00:00    来源:华创证券

事项:

2021 年1 月26 日,公司发布2020 年业绩预增公告:

预计公司2020 年实现归母净利润6.5~7.5 亿元,同比增长126.6%~161.5%;预计实现扣非归母净利润4.9~5.9 亿元,同比增长223.2%~289.1%。

评论:

业绩超预期,期待供需错配下封测龙头盈利能力的持续释放。公司2020 年Q4实现归母净利润2.03~3.03 亿元,环比增长12.8%~68.3%,实现扣非归母净利润1.15~2.15 亿元,环比变化-30%~30%,考虑到年末一些费用的计提(员工奖金等),公司业绩超预期。展望2021 年,供需错配格局下封测环节行业议价力有望显著提升,有望带来盈利空间的持续释放,华天科技(002185)作为大陆地区传统封装龙头,有望显著受益于下游的旺盛需求。

产能布局合理,审慎扩产,传统封测龙头持正行远。公司发轫于甘肃天水,历经数十年的潜心经营,目前拥有天水、西安、昆山、南京、东南亚五大生产基地,布局合理,扩产审慎,一直保持了较好的盈利能力,同时从产品结构来看,传统封装占比显著高于同业,由于传统封装产能折旧压力相对较小,在景气周期上行的背景下,公司利润弹性巨大。

大手笔加码先进封装,为公司长期发展奠定产能基础。随着摩尔定律的放缓,先进封装成为一种提升半导体器件整体性能的重要手段,有望成为封测行业规模扩张及份额集中的核心驱动力,随着下游需求的显著增长及结构优化,公司大力布局先进封装,提升先进封装领域综合竞争力,为公司长期发展奠定了坚实的产能基础。

盈利预测、估值及投资评级。供需错配有望带动行业进入景气上行周期,封测环节议价力有望增强,主流封测厂商有望实现收入及利润率的双增,华天科技作为传统封测龙头,盈利能力有望持续提升,同时考虑到先进封装可能为公司带来的长期成长动力,我们预测2020-2022 年净利润为6.93/10.39/11.33 亿元,对应EPS 为0.25/0.38/0.41 元,维持“强推”评级。

风险提示:行业景气度持续性不及预期;中美贸易摩擦引发不确定性;海外疫情引发不确定性。