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华天科技(002185)公司点评报告:行业景气度回暖 布局先进封装业绩持续增长

时间:20-10-29 00:00    来源:国元证券

事件:

公司发布2020 年三季度报告,前三季度实现销售总收入59.17 亿元,较去年同期减少3.10%;实现归属于母公司股东的净利润4.47 亿元,同比增长166.93%。

报告要点:

订单饱满产能利用率提升,三季度业绩符合预期公司三季度实现营收22.03 亿元,较上年同期减少2.85%,归母净利润1.8亿元,同比大幅增长120.03%,主要原因为:1)受益国产替代加速,行业景气度提升,公司国内客户订单大幅增长;2)加强成本管控,客户订单饱满带来产能利用率增长,公司毛利率提升。伴随消费电子旺季到来,公司四季度业绩有望继续维持高增长。

布局先进封装优化产品结构,盈利能力有望持续提升公司在产业布局方面,积极推进先进封装基地建设,近年来先后投资扩建了昆山、宝鸡、南京等基地,打通了CIS 芯片、存储器、射频等多种高端产品的生产线。2020 年7 月18 日华天科技(002185)南京基地举行了一期项目投产仪式,一期项目已竣工面积16.3 万平方米,实现FC 和BGA 系列产品年封测量可达40 亿只,今年可实现产值2 亿元以上。未来公司先进封测产能将快速提升,公司业绩有望持续增长。

行业景气度回暖国产替代加速,封测龙头持续受益研发方面公司重视新产品、新技术、新工艺的研发,研发支出金额逐年增加,已自主研发出了SiP、FC、TSV、MEMS、Bumping、Fan-Out、WLP等高端封装技术和产品。自2019 下半年来,国内半导体封测行业逐步回暖,未来有望随着新型应用领域和先进封测技术的发展进入新一轮增长。华天科技作为国内领先的集成电路封测企业,产品线布局丰富,技术水平行业领先,有望持续受益行业景气度及国产替代加速影响,未来发展前景广阔。

投资建议与盈利预测

预计2020-2022 年营收97.56/114.98/133.48 亿元, 归母净利润6.79/8.84/10.88 亿元,当前市值对应2020-2022 年PE 分别为58/44/36 倍,考虑公司作为国内行业龙头将优先受益于国产替代,维持“增持”评级。

风险提示

1)海外业务受疫情影响不及预期;2)公司产能扩张不及预期;3)CIS 市场需求量不及预期。