华天科技(002185.CN)

华天科技(002185):订单饱满 Q3业绩高

时间:20-10-19 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2020 年三季度业绩预告:预计前三季度归母净利润区间为4.07-4.67 亿元,同比增长142.83%-178.63%;第三季度单季归母净利润为1.4-2.0 亿元,同比增长70.76%-143.95%。

支撑评级的要点

订单饱满,Q3 业绩高增长趋势延续。2020 年以来,尽管有疫情影响,但受益于国产替代加速,公司订单饱满,业绩持续高增长。2020Q1 实现归母净利润0.63 亿元,同比增长276%;Q2 实现归母净利润2.04 亿元,同比增长196%。根据公司三季度业绩预告,Q3 预计归母净利润区间为1.4亿元-2.0 亿元,同比增长70.76%-143.95%,归母净利润区间中值为1.7 亿元,增幅区间中值107.36%。

国产替代加速,推动行业景气上行。受复杂的贸易环境影响,终端客户国产替代需求强烈,推动国内集成电路产业景气度上行。根据美国半导体行业协会发布数据,上半年全球半导体销售额2085 亿美元,同比增长4.5%;中国半导体行业协会统计数据显示,2020 年上半年,中国集成电路产业销售额达到3539 亿元,同比增长16.1%。终端客户供应链国产化需求的提升,给国内集成电路产业带来了新的发展机遇,公司作为封测领域的领先企业有望受益于这一趋势。

华天南京一期产能爬坡顺利。公司南京集成电路先进封测产业基地于2019 年启动建设,主要面向存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。华天南京一期项目已于2020 年7 月18 日投产,产能爬坡进展顺利,预计后续扩产将继续推进。华天南京基地的建设将有效提高公司先进封装测试产能,提升公司的综合竞争力。

估值

考虑行业景气度较高,公司订单饱满,我们上调公司2020-2022 年的EPS至0.237、0.293 和0.377 元,对应PE 分别为60、48 和38 倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

疫情对全球经济影响;半导体行业景气度不及预期。