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华天科技(002185)2019年报及20Q1点评:一季度业绩大增 在手订单饱满

时间:20-04-29 00:00    来源:国信证券

19 年归母净利润同比-26%,20Q1 同比+276%,好于市场预期19 年营收81.03 亿元,同比增长14%;归母净利润2.87 亿元,同比下降26%。由于19Q1 起中美贸易摩擦及景气度下行,导致产能利用率不足,之后逐季改善,但19 年全年业绩仍然呈现下滑。

其中20Q1 营收16.92 亿元,同比下降1.12%,归母0.63 亿元,同比增长276%。主要同期基数较低,且国内半导体产业链需求较好,虽受疫情影响约超1 月,但总体订单较好且复工及时较大弥补不利影响。

20Q1 受疫情影响净利率环比略有下降,同比提升较多近4~5 个季度,公司产能利用率稳步提升,产品结构进一步改善,毛利率从19Q1 约11.62%提升至19Q4 约22.19%,伴随毛利率提升,净利率小幅提升,从19Q1 的1.06%,提升至19Q4 的5.14%。其中20Q1 毛利率18.55%,环比下降3.65pct,20Q1 净利率为4.19%,环略下降0.95pct,主要系疫情冲击带来产能利用率下降所致。

受益半导体国产替代且手机CIS 需求较好,20Q1 延续订单饱满受益半导体国产替代加速及手机多摄渗透率提升,公司CIS 产能紧缺,西安及昆山厂19H2 起营收环比大幅增长,带动净利润提升。其中西安厂19H2 净利润1.12 亿,环比增长273%,昆山厂19H2 净利润0.17亿,环比大幅扭亏,目前看公司在手订单饱满,景气度仍然较好。

2020 年南京厂逐步投产,存储、基板、射频等产品有望成为新增长点南京厂3 月8 日已经开始设备安装,预计20 年将加快南京厂投产,目前公司已完成包括3D nand 16 层、5G PA、SAW/BAW 滤波器、LPDDR4 等产品的技术储备,预计20 年将进一步提升盈利水平。

受益半导体国产替代加速,维持 “增持”评级公司是国内前三封测企业,随着大陆晶圆厂崛起重塑国内产业链,公司业绩有望持续提升,预计20~22 年,净利润5.08/6.79/8.67 亿元,同比增长77%/34%/28%,对应PE 62/47/37 X,维持“增持”评级。

风险提示:疫情影响导致电子行业需求不及预期;