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华天科技:非核心业务拖累整体业绩,不改长期发展趋势

发布时间:2018-03-28    研究机构:中信建投证券

公司发布2017年年度报告

17年营收70.1亿元,同比增长28.03%,归母净利润4.95亿元,同比增长26.67%,扣非净利润4.23亿元,同比增长24.15%。17Q4归母净利润1.07亿元,同比增长8.1%,环比下降19.55%。

非核心业务子公司商誉计减拖累整体业绩

我们认为17年及Q4业绩表现略低于市场预期,主要在于天水、西安、昆山三地之外包括FCI、上海纪元微科、深圳华天迈克光电在内的其它子公司经营进展情况不及预期,固定资产折旧及商誉减值计提对母公司整体业绩造成了拖累,合计计提商誉减值约2200万元。

三地业务子公司经营良好,西安厂订单增速较快

从三地业绩情况来看,17年天水厂净利润约3.3亿元,西安厂2.2亿元(并表1.6亿),昆山厂0.35亿元,主要子公司经营情况及业绩增速依然良好。天水厂产品工艺相对成熟,产能投放2-3个月即可完全释放,业绩增长主要来自产能的扩张。西安厂取得较快业绩增速,主要在于加大业务拓展力度,FC等封装产品产能与订单增速较快。比特大陆17年订单营业额约3亿元,对应产能约100万颗/天,18年公司已扩产至200万颗/天。昆山厂硅基FoWLP封装取得标志性成果,实现了多芯片与三维高密度系统集成,17年末Bumping产能为2w片/月,18年产能将扩张至3w片/月。

公司以内生性成长为主,看好长期成长趋势

2018年公司仍有常规性持续扩产计划(天水YOY20%-30%,西安YOY40%-50%,昆山YOY30%-40%),预计整体业绩增速在20%-30%。看好公司在智能手机新功能、HPC、IOT和汽车电子等新应用市场拓展,及产业配套国产替代长期成长趋势。

风险提示

宏观经济波动影响行业景气度;新厂扩建产能爬坡或良率问题等影响。

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