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华天科技:业绩稳健成长,中高端封装业务贡献提升

发布时间:2018-04-10    研究机构:国开证券

近日,华天科技(002185)发布2017年年报,现点评如下:

业绩稳健成长,先进封测产能顺利释放。2017年公司实现营业收入70.1亿元,同比增长28.03%,归母净利润4.95亿元,同比增长26.67%,扣非归母净利润增长24.15%,EPS约0.23元/股。

单季度来看,公司2017年第四季度实现营业收入约16.86亿元,同比增长13.32%,环比下降16.17%,归母净利润1.07亿元,同比增长8.04%,环比下降19.01%,一方面是受商誉减值计提、固定资产折旧、汇兑损益等影响;另一方面,受LED产品价格下行影响,华天迈克子公司业绩不达预期,对整体业绩有所拖累。

2017年,公司如期完成三大募投项目建设,先进封装测试产能稳步释放,截止2017年底累计实现效益2.09亿元,同时受益于半导体行业景气行情,公司订单不断增加,从而推动公司业绩稳健成长。

西安华天业绩贡献提升,昆山华天成长空间可期。2017年,华天西安加大业务拓展力度,FC等封装产品产能和订单量快速增长,成为公司业绩亮点。2017年实现营收约26.17亿元,同比增长65%,净利润2.23亿元,同比增长103.41%,营收和净利润占比分别提升至37%和41%。华天昆山定位于TSV、Bumping等先进封测业务,2017年实现营收7.89亿元,同比下降11%,净利润3642.85万元,同比增长17.58%,营业利润率4.5%,同比提升2个百分点,但仍低于公司整体营业利润率(8.97%),未来随着产能的持续扩张及产能利用率的提升,业绩将逐步改善,成为公司成长的新动能。

投资建议与盈利预测:公司作为全球封测龙头,近年来先进封装技术取得标志性突破,国际客户拓展顺利,将充分受益于半导体景气行情,未来随着先进封测产能的全面释放,有望维持业绩稳健增长态势。预计公司2018-2020年EPS为0.27、0.34和0.42元/股,以前一交易日收盘价7.78元计算,对应PE为29、23和18倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:半导体行业景气度波动,原材料价格波动,公司产能释放不及预期,公司业绩增长不及预期,国内外二级市场系统性风险。

申请时请注明股票名称