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海外电子营运和供应链剖析系列二十三:2Q17奇景光电业务和营运点评,以及供应链整理分析

发布时间:2017-08-22    研究机构:申万宏源

华天科技(002185)深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。

实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:

1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理;

2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦是不足取的;

仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况,作为申万宏源电子研究体系不可或缺的一环。

奇景光电(HIMX)2Q17营收1.52亿美元,同比大幅减少24.5%,基本符合华尔街一致预期(1.53亿美元),毛利率23.8%,低于华尔街一致预期24.7%。公司预计3Q17销售额约为1.92亿美元,环比改善明显,同比降12%,毛利率预计为24.8%。公司大尺寸显示面板驱动IC受1Q17丢失客户订单影响,收入环比下降12%,同比下降22.8%;中小尺寸面板驱动IC受中国大陆OEM订单延后以及OLED抢占份额影响,IC收入环比下降22.7%,同比增5.1%。

公司认为未来非显示驱动IC业务最具潜力的产品为3DSensing解决方案。公司提供包括WLO技术、激光驱动IC、高精度主动对准投影器件、红外CMOS以及图像处理ASIC在内的3DSensing整体解决方案。公司预计在2018年初投入量产,公司新投入的WLO产能已经开始爬坡,预计在2018年初达到预计量产产能,公司已经在规划二期产能的资本支出投入。公司目前预计后置的3DSensing模组单价约在20美元左右,用于智能手机的方案不会超过30美元,公司在努力将成本控制在15-20美元。

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